近期，美银发布研报称，8月美股卖方指标从55.7% 降到了55.5%，还在 “中性” 区间，尚未发出 “卖出” 信号。尽管该指标高于15年平均值，但当前水平表明，未来12个月标普500指数有望实现13%的稳健价格回报。此外，报告称市场虽然有不确定性，但科技、医药、能源等板块机会明确。
这篇报告主要观点如下：
一、先看大市：逆向指标说股市还有上涨空间
很多人现在纠结 “股市到底贵不贵”，美银用一个 “逆向指标” 给出了答案 ——卖方指标(SSI)。简单说，这个指标跟踪的是华尔街分析师推荐的股票配置比例，特点是 “别人越慌它越看涨，别人越贪它越谨慎”，过去一直挺准。
最新数据显示，8 月这个指标从 55.7% 降到了 55.5%—— 这是 4 月以来第一次下降，但降幅很小(才 0.2 个百分点)。目前指标还在 “中性” 区间，但离 “卖出” 信号(57.8%)比 “买入” 信号(51.3%)更近。不过别慌，美银强调：就算现在指标高于 15 年平均，未来 12 个月标普 500 仍有望涨 13%。
简单理解：当前市场不算极度狂热，虽然没到 “闭眼买” 的地步，但也没到该逃的阶段，整体偏稳健。
二、科技巨头 “渡劫”：谷歌、苹果迎关键利好，Coinbase 靠机构业务破局?
科技股一直是市场焦点，这次报告里最重磅的是美国司法部对谷歌的反垄断裁决，顺带利好苹果;另外 Coinbase 的最新动态也值得关注。
1. 谷歌(GOOGL.US)、苹果(AAPL.US)：裁决没那么糟，核心业务有保障
先看谷歌：这次裁决禁止谷歌签 “独家合同”(比如强迫手机预装 Chrome、谷歌搜索)，但关键是 ——谷歌还能给分销商付钱，保住 “默认搜索” 的位置。美银分析，谷歌搜索的赚钱能力比同行强太多，合作伙伴没必要自己搞搜索，所以大部分合作不会断，搜索业务基本稳了。
苹果也沾光：现在苹果把谷歌设为默认搜索引擎，用户能改但很少改 —— 裁决没要求苹果强制加 “选择界面”，所以苹果从谷歌拿的 “默认费”(占苹果服务收入的 22%)不会受影响。美银甚至把苹果目标价从 250 美元提到 260 美元，理由是 “服务收入增长更确定了”。
2. Coinbase(COIN.US)：机构业务是亮点，零售竞争有点难
加密货币平台Coinbase最近和 CFO 聊了聊，美银的观点很明确：机构业务是 “加分项”，零售业务要 “捏把汗”。
好消息是，监管趋严后，更多传统金融机构(比如银行、券商)想合作搞数字资产，Coinbase作为美国最大合规平台，已经有 240 多家企业用它的服务(包括 PayPal、Stripe)。它还搞了个 “Base 平台”(类似区块链上的 “小程序生态”)，现在资产规模 120 亿美元，和 Shopify 合作支持 USDC 付款，未来可能成新增长点。
坏消息是零售端打不过币安 ——2024 年币安交易量 7.4 万亿美元，Coinbase 才 1.2 万亿，而且币安杠杆更高、不强制身份验证，对散户吸引力更强。所以美银给了 “中性” 评级，提醒大家关注机构业务进展。
三、医药圈：GLP-1 不是 “神奇股票”?但礼来仍被看好
“减肥神药” GLP-1(比如礼来的替尔泊肽、诺和诺德的司美格鲁肽)今年股价波动很大，诺和诺德(NVO.US)跌了 40%，礼来也跌了 5%。市场最担心的是 “定价会不会崩”，但美银有不同看法。
1. 定价没那么糟，礼来(LLY.US)还是 “龙头”
美银认为，GLP-1 的定价会比看空者想的好：一来现在是礼来、诺和诺德 “双寡头”，两家不会乱降价;二来没有真正的仿制药(诺和诺德的仿制药要到 2032 年才来);最重要的是，这药没大家说的那么 “贵”—— 之前有机构说它不划算，但美银预计 10 月新出的 ICER 报告(权威医药价值评估)可能会 “翻案”，到时候雇主可能会扩大医保覆盖，反而利好销量。
所以美银维持礼来 “买入” 评级，目标价 900 美元(当前股价 737 美元)，理由是 “礼来在肥胖症领域还是第一，增长比同行快，估值也合理”。
四、能源新风口：“小型核反应堆” 要成下一个万亿市场?
提到能源，大家可能先想到光伏、风电，但美银这次重点提了个 “新玩家”——小型模块化反应堆(SMR)，简单说就是 “迷你核电站”，比传统核电灵活，还能复用燃煤电厂的土地和设施。
1. 市场规模惊人：2050 年占美国电网 1/4
美银测算，到 2050 年美国 SMR 市场规模会达 343 吉瓦(相当于现在美国电网的 1/4)，对应 1 万亿美元投资。其中 255 吉瓦来自电力需求增长(美国用电会涨 50%)，88 吉瓦来自燃煤电厂退役后的替代。
2. 现在盯三个信号，这些公司有机会
不过股票要涨，得看短期催化剂，美银重点盯三个数据：
① 美国数据中心建设支出(今年 6 月已达年化 400 亿美元，同比涨 30%);
② 超大规模企业(比如亚马逊、谷歌)的资本支出(未来 4 年每年要花 3850 亿美元);
③ 客户签约情况(现在超大规模企业已经占了 SMR 订单的 40%)。
公司方面，美银给奥克洛(OKLO.US)“买入” 评级(目标价 92 美元)，因为它有 14 吉瓦的意向订单，成本控制也好;给努斯卡尔(NuScale)“中性”，因为客户进展慢了点。
五、银行股里找机会：这家区域银行被低估了
很多人觉得银行股 “没意思”，但美银发现一家 “黑马”——亨廷顿银行(Huntington Bancshares)，给了 “买入” 评级，目标价 20 美元(当前 17.61 美元)，理由是 “它的增长潜力没被股价反映”。
1. 增长动力很实在
亨廷顿银行的优势在两处：
① 核心业务稳：美国中西部的银行业务势头好，东南部还在扩店;
② 赚钱能力强：本季度贷款 “稳健增长”，净息差(银行赚的利息差)能到 3.2% 以上，还能每年省 1% 的成本。
2. 风险还低
管理层说暂时不搞大并购(之前要收购德州的 Veritex 银行，4 季度完成)，不会分散精力，所以 “踩雷” 风险小。现在它的市盈率才 11 倍，和同行持平，但增长比同行快，美银觉得 “还能涨”。
六、消费数据透底：美国人现在敢花钱吗?
最后看组实在的消费数据 —— 美银的信用卡数据显示，8 月最后一周，美国家庭信用卡消费同比涨 2.8%。虽然有劳动节假期提前的影响，但剔除后也涨 1.9%，说明 3 季度消费在反弹。
不过品类分化很明显：
强的品类：线上电子产品(同比涨 11.2%)、服装(涨 3.2%)、食品杂货(涨 1.5%);
弱的品类：家居改善(跌 8.3%)、航空(跌 4.3%)、酒店(跌 1.9%)。这也符合当前经济特点：大家更愿意买 “小而精” 的东西，大额消费(比如装修、长途旅行)还是有点谨慎。
最后总结：这些机会值得盯
美银这份报告，整体逻辑是 “虽然有不确定性，但部分板块机会明确”：
股市：标普 500 未来 12 个月或涨 13%，别慌;
科技：谷歌、苹果受裁决利好，Coinbase 看机构业务;
医药：礼来的 GLP-1 定价风险没那么大;
能源：SMR 是长期风口，盯数据中心和超大规模企业支出;
银行：亨廷顿银行增长被低估。
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